移动版

海南椰岛:主营业务低迷,燃料乙醇待批

发布时间:2010-08-18    研究机构:天相投资

2010年1-6月,公司实现营业收入4.99亿元,同比增长124.18%;营业利润8451万元,同比扭亏;归属于母公司所有者净利润7424万元,同比扭亏;实现基本每股收益0.25元。

贸易收入激增。报告期内,公司营业收入大幅增长,同比增幅高达124.18%,主要是由于公司贸易收入同比增加了755.57%的缘故。而公司贸易业务的毛利率仅有0.42%,将公司综合毛利率拉低24.14个百分点降至17.1%。其他业务方面,公司酒类业务营业收入与上年同期基本持平,而淀粉业务则同比降低了81.01%。同时,公司已停止保健品业务。

主营业务继续亏损,减持三安光电股票使公司扭亏。2010年1-6月,公司费用控制较理想,期间费用与上期基本持平,期间费用率同比降幅达到26.11个百分点,仅为22.15%。但是公司的综合毛利率仅有17.1%,小于期间费用率,说明公司的主营业务是亏损的。公司同比扭亏的主要原因是投资收益贡献了近1.23亿元的收入,其中减持三安光电股票获得1.08亿元。目前公司还余有三安光电股票300余万股,将择机出售。

公司业务分析。1)保健酒前景良好。公司目前市场占有率第二,产品结构完善,椰岛鹿龟酒面向中高端,中低端产品有椰岛海王酒。我国保健酒行业年均增速达到30%,随着公司聚焦主业,调整营销策略,公司保健酒的销售收入将进一步提高;2)燃料乙醇项目通过初审,一旦获批将是公司的亮点。公司与中石化合作投资建设木薯乙醇的项目目前已经通过发改委初审,我们预计项目通过的可能性很大。

公司拥有原料上的优势。海南位于木薯种植带,而且公司在老挝也进行木薯种植项目,公司目前可控鲜木薯产量为60万吨/年,原材料优势明显。3)海口酒厂搬迁后的“椰岛广场”房地产项目已开工建设,公司计划以此为契机,盘活公司存量的土地资源。

由于公司业绩存在较大不确定性,我们暂不提供盈利预测,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示。(1)大盘系统性风险;(2)食品安全风险;(3)燃料乙醇项目风险。

申请时请注明股票名称