移动版

海南椰岛:保健酒快速增长,乙醇项目报批正常进行

发布时间:2010-03-31    研究机构:天相投资

2009年,实现营业收入14.66亿元,同比增长34.55%;营业利润1.03亿元,同比扭亏;归属于上市公司股东的净利润1.14亿元,同比扭亏;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润366.55万元,同比扭亏;每股收益0.69元。

公司不进行利润分配。

大规模促销,带来保健酒快速增长。报告期内,保健酒产量同比增长14.5%,收入5.45亿元,同比增长12.23%,主要是促销费用同比增加了4654万元。其中,上半年受金融危机的影响,保健酒收入下降了46.07%;下半年,随着经济回暖,出现高速增长势头,保健酒收入同比大幅增长78.69%。海南成为保健酒的亮点,2009年公司在海南市场保健酒销售同比增长56.38%。但是海南以外的市场,需要加大营销力度,以面对行业的激烈竞争。

保健酒市场份额第二,有望分享行业的高速增长。我国保健酒行业目前正以每年30%的增长率高速发展,市场容量巨大。公司的椰岛鹿龟酒定位于礼品市场,属于中高档产品,集中于华东地区,主走商超渠道。随后,公司推出了中低价位的椰岛海王酒,攻占餐饮渠道。前几年公司保健酒发展落后于第一名的劲酒,但随着主业战略聚焦、产能瓶颈打开、营销思路改善,保健酒增速将进一步提升。

出售三安光电,取得投资收益7722万元。公司持有669.3万股三安光电,已上市流通的为460.4万股,剩余200万限售股质押给中融国际信托有限公司。报告期内,公司出售了部分三安光电股权,取得投资收益7722万元,剩余股权增加资本公积9106万元,将根据公司未来的出售情况,逐渐反映到公司业绩中。

其他业务概述。1):燃料乙醇项目尚待批准,一旦获批,将成为公司的利润亮点。为保障项目原料供应,公司加快了老挝基地的建设步伐,省内主要是建立示范基地、带动农民种植;2):油类和贸易业务基本实现盈亏平衡(荆州油脂项目与央企成功合作),大大减轻了公司的负担;3):海口酒厂地块房地产项目正在报建、规划设计工作,预计2010年上半年开工,年底开盘销售;儋州别墅区房地产项目明确了发展思路,进入实质性开发阶段。

盈利预测与评级。我们仅考虑酒类业务,预计2010年、2011年每股收益分别为0.42元和0.56元,以最新收盘价23.26元计算,对应动态PE分别为55X和42X,维持“中性”评级。公司木薯乙醇项目、房地产、三安光电剩余股权将逐渐贡献利润,想象空间大、业绩弹性高,适当关注其交易性机会。

申请时请注明股票名称