ST椰岛(600238.CN)

海南椰岛:风口之上,前景广阔

时间:15-05-22 00:00    来源:中信建投证券

简评

近期海南椰岛表现抢眼,今日强势涨停。我们是市场上唯一跟踪海南椰岛的卖方,当前公司站在“转型升级+体制灵活+大健康”的风口,建议积极关注,第一目标价20元。再次重申我们的逻辑:

(1)股权关系理顺,新实际控制人背景强大。

随着今年3月海口市国资委将所持有的全部股权转让给海南建桐,以及去年原二股东“宝安系”的退出,海南椰岛股权关系终于理顺,后续新的管理团队也将组建。中国建银投资顺理成章的成为公司的实际控制人,拥有优秀的产业投资实力将对公司未来发展提供强大保障。

(2)转型升级,完善体制机制,激发各方活力。

通过这次增发,公司将要完成员工持股,以及战略经销商的利益一致性工作,进一步完善市场化的股权结构和体制机制完善,有力解决员工激励问题,企业活力有望焕发。

(3)回归主业,做大做强保健酒。

公司一直致力于保健酒生产与销售,属于大健康领域,伴随我国逐步进入“老龄化”国家,作为传统保健的优势产品,其养生功效被消费者熟知,未来的市场空间广阔。海南鹿龟酒是公司明星产品,曾经是保健酒第一品牌,市场基础仍在,同样不缺市场运作团队,但多年来受困于公司战略摇摆和市场投入不够,销售规模停滞不前。当前公司坚定了做强主业的决心,随着募集资金的到位以及新的营销体系建立,保健酒重回轨道指日可待,有望将海南椰岛带入高速成长期。

(4)坐拥资源,未来大健康产业看点多多。

地处海南,地方特色食品众多。2011年公司成立椰岛生态农业饮品有限公司,聘请咨询机构进行战略规划,同时引进娃哈哈等市场销售人才,确定以“椰岛”椰汁为主打产品,强化江西、福建、江苏等市场的深度开发。同时开发1升装椰汁,补充市场空白。 2014年销售超过5000万,并且已经实现盈利,预计今年将实现两位数的增长。这是公司迈入大健康产业的第一步,利用海南当地资源,公司未来各类整合前景广阔。

盈利预测与估值:我们预测15-17年EPS 为0.14、0.38和0.69元,考虑到公司高速成长性,给予16年50倍市盈率,维持“买入”评级,强烈推荐。