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食品饮料行业周报:寻找改革后业绩具备提升空间的个股机会

发布时间:2015-11-24    研究机构:华泰证券

投资要点:

本周观点:本周IPO正式重启、美联储加息升温、周五证监会主席肖刚表示全力以赴明年三月注册制要有结果,注册制推行之后打新收益预期将大幅下滑,本次IPO重启可能是最后一次无风险高收益的机会,因此短期需要预防市场冲高回调可能。中长期市场上行趋势不改,自10月份以来,各行业出现普涨,巴黎恐怖事件、融资杠杆限制政策的出台等利空事件也丝毫不影响上周大盘持续上行,两融融资/自由流通市值比重上升至5.8%,虚拟现实、智能制造、传媒互联网等主题概念大涨,市场风格明显偏乐观。食品饮料行业我们重点推荐国企改革实施后具备高成长预期的海南椰岛,建议关注国企改革有业绩提升空间的顺鑫农业、古井贡酒。

海南椰岛:海口国资委拟转让股权,中建投控股公司和东方财智资产管理以9.6元/股价格收购公司30%的股权,目前股价安全边际较高;公司将成为中建投大健康业务平台,拟收购相关资产;员工持股之后,也将有效激发管理层动力,保健酒业务有望实现恢复式增长。

顺鑫农业+古井贡酒:1,古井贡酒管理能力受市场认可,收入保持两位数增长。而目前净利率仅为12%,远低于其他徽酒企业(口子窖25%,迎驾贡18%)。国企改革激励机制理顺之后,业绩释放空间较大。2,顺鑫农业:牛栏山收入增长维持在15%左右,目标是百亿规模。白酒净利率偏低(仅7%左右,正常低端白酒净利率为15%),如果国企改革对管理层有效激励,业绩释放空间较大。公司计划布局高利率的牛羊肉行业,牛肉价格持续攀升,消费者对于高蛋白肉制品需求量大,发展前景广阔。

市场回顾:上周食品饮料行业上涨2.06%,跑赢上证综指0.76%。从各子板块看,其他酒类板块涨幅最大,啤酒板块涨幅垫底。动态估值角度看,食品饮料行业动态市盈率(PE/TTM)为28.46X;子板块中,白酒和白酒估值最低,分别为20.48X和20.86X;食品综合和黄酒估值最高,分别达96.63X和53.96X。

行业与公司新闻:1)11月18日国际乳制品交易拍卖中,乳制品价格下跌7.9%,连续第三次下跌,此前分别下跌了3.1%和7.4%。占主导地位的全脂奶粉价格下跌11%,跌至2148美元一吨,脱脂奶粉下跌8.1%,价格跌至1851美元一吨,大部分其他产品价格均有所下跌。2)中葡股份拟向喀什发展商业投资管理有限公司整体出售公司所属蒸馏酒类资产,协议金额为人民币100,800万元,预计给公司带来的收益在1亿元以上。

原材料跟踪:从猪肉价格跟踪的数据看,上周猪肉和仔猪价格分别为26.72和29.98元/公斤,环比下滑了0.21和0.44元/公斤。而从9月份数据看,生猪存栏数环比略有上升,但能繁母猪存栏量持续下降,受宏观经济不景气影响预计猪肉价格指标短期仍将略有下滑。

风险提示:大盘暴跌风险及食品安全问题

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