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食品饮料10月报:乳业q3业绩回升关注中小盘国企改革借壳创新等概念股

发布时间:2014-10-03    研究机构:兴业证券

市场回顾:权重股表现平平,行业指数涨幅重回末尾。9月食品饮料指数上涨2.9pct,跑输沪深300指数2pct。各食品饮料子行业中,食品综合(13%)、黄酒(6.6%)、其他酒类(6.2%)等为代表的中小盘股均上涨不错,但权重股白酒(1.4%)乳品(0.1%)、肉制品(.2.2%)表现不佳是拖累指数的主要原因。9月食品饮料指数涨幅在一级行业中仅为倒数第二,全年的累计排名也仅为倒数第三,重回到末尾位置。但与我们今年对行业中性的判断基本相符。

本月观点:三季报增速回升但超预期不多,Q4整体看多乳业和中小盘股中的国企改革、创新和借壳概念。从近期草根调研等多方面数据来看,五粮液的降价从侧面印证了对高端白酒仍在逐渐探底的判断,我们对白酒维持高端继续震荡,中低端恢复小幅增长的判断。三季报由于基数效益以及原奶价格的下降,预计白酒、红酒和乳业的增速会进一步回升。我们在蓝筹股中相对看好乳业,尤其光明乳业和贝因美的机会。从宏观经济和市场的整体风格来看,改革和流动性放松预计仍是贯穿Q4的关键词,食品饮料的稳定增长和防御性估计在近期不太可能成为市场主流。我们认为行业近期的关注点应该是中小盘股有改革预期,借壳预期和创新能力的股票,海南椰岛和安琪酵母都有国企改革的可能和利润改善的空间,百润股份和ST贤成代表了食品饮料近年来的产品创新,梅花生物是行业整合。

维持行业“中性”评级,重点推荐组合:双汇发展、顺鑫农业\中炬高新\南方食品\伊利股份,剔除五粮液、老窖、茅台,加入光明乳业、贝因美、ST贤成、安琪酵母和百润股份。9月重点组合梅花生物、双汇和青啤下跌2.4‰跑输行业4.5pct。10月组合:梅花生物、光明乳业、百润股份、海南椰岛、安琪酵母。

重点数据:进出口数据:8月进口大包粉价格和国内原奶价格保持缓慢下行态势,和国际奶粉价格暴跌相差显著;液态奶和啤酒进口仍然保持高速增长。8月行业产量效益数据:酱醋调味品行业产量增速居前,葡萄酒效益复苏,乳业收入与利润增速上升明显;其他:52度中低档白酒价格小幅反弹;生鲜乳与猪肉价格环比基本持平。

重要事项提醒:股东大会:10-08黑牛食品,10-09量子高科。

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