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食品饮料行业:三季报压力持续,中小股票仍是近期最佳选择

发布时间:2014-11-01    研究机构:兴业证券

投资要点

上周食品饮料指数下跌2.9%,涨跌幅跑输沪深300指数0.81pct。上周大盘整体下跌,食品饮料行业由于权重板块表现欠佳,总下跌幅度超过大盘。

各食品饮料子行业中,仅有其他酒类(3.0%)保持正增长,其他9子板块均呈现不同程度下跌,跌-4.6%至-0.4%不等,其中权重子版块肉制品(-4.6%)、乳品(-3.3%)、白酒(-3.2%)跌幅分列第一、第三和第五。

本周观点:10月中小市值组合表现突出,继续看好变革和转型主题。<1>.从已披露的三季报来看,超预期的很少,收入增速普遍偏低,估计Q3行业整体收入和现金回款增速会进一步回落,经济减速和节俭和低调化的社会潮流对消费的影响仍在持续体现;<2>.从策略上看,经济进入长期回落期消费的内生增长必然放缓,只有转型和变革才可能有超预期的表现,而中小市值企业在目前的政策环境下,更有动力和可能通过并购增发等方式实现业务和模式的快速调整,向从传统消费品向新兴消费品快速切换或者实现行业的并购整合;<3>.10月我们明确提出转向有创新和变革的中小市值股票,从我们推荐的组合情况来看,超额收益明显。随着行情的演进,晨光生物、梅花生物等公司还会不断加入之一行列

基金三季报披露,食品饮料全面建仓。Q3基金食品饮料重仓持股占总持股比例为2.8%,环比继续下降0.7pct,再次创新低。白酒和非白酒占比分别为0.8%和2.0%;白酒持股比例和去年Q3差别不大,相比Q2的1%继续下降。乳业占比1.3%相比Q2下降0.2pct,其他食品饮料标的持仓从Q2的1.1%下降到0.6%,下降幅度较大,主要是双汇发展、青岛啤酒、中炬高新和承德露露等白马股持仓比例下降造成。机构持仓与估值溢价率变化方向基本相同。伊利、茅台、双汇、五粮液和承德露露分列行业内重仓前5名。

维持行业“中性”评级,重点推荐组合:双汇发展\顺鑫农业\中炬高新\南方食品\伊利股份\光明\贝因美\ST贤成\安琪酵母\百润股份。10月组合:梅花生物、光明乳业、百润股份、海南椰岛、安琪酵母,平均收益率0%,跑赢大盘5.1pct。

重点数据:更新9月进出口数据,及9月产量数据。其中液态奶9月进口大增186%同时价格下跌值得关注,产量方面啤酒增速减缓,红酒增速仍在小幅上升;周频数据方面猪肉价格仍环比下降1.3%。

重要事项提醒:三季报预计披露:10-28黑牛食品、加加食品、伊利股份、10-29古井贡酒、五粮液等,10-30洋河股份、贵州茅台、三全食品等,10-31光明乳业、青岛啤酒。

申请时请注明股票名称