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食品饮料行业11月报:Q3增速排名进一步落后,变革和创新才是唯一出路

发布时间:2014-11-05    研究机构:兴业证券

投资要点

10月食品饮料指数下跌3.5%,涨跌幅跑输沪深300指数5.8pct,垫底。

10月大盘整体上升,少于一半的板块下滑,食品饮料指数跌幅最大,在所有板块中垫底。各食品饮料子行业中,仅有其他酒类(15%)、葡萄酒(2.5%)和啤酒(0.8%)三支保持正增长,其他7子板块均呈现不同程度下跌,跌-11.9%至-0.15%不等,其中权重子板块肉制品(-11.9%)、乳品(-6.2%)、白酒(-3.6%)跌幅位列前三。

本月观点:创新和变革是行业的唯一出路,短期或有一定超跌反弹行情。

三季报行业增速进一步回落,这次带动增速回落的主要是非白酒的大众消费品,高端白酒整体未能企稳,继续保持了大幅下滑的态势。总的来看,消费的内生增长仍在放缓。主产品收入累计增速在20%以上的仅有南方,克明、光明、三全和安琪,以及完成注入的百润,占上市公司的1/10。而其中南方、光明、百润和三全都有产品创新的因素作为主导,可见“新常态”下仅有创新才是唯一的可持续的增长路径。短期来看,伊利和双汇调整幅度较大,长期来看食品大龙头增速收敛是大趋势,但是我们认为短期可能会受益于年末机构调整白酒配置带来的相对收益机会。

维持行业“中性”评级,10月组合再次大幅跑赢行业。行业长期推荐组合:双汇发展\顺鑫农业\中炬高新\南方食品\伊利股份\光明乳业\贝因美\ST贤成\安琪酵母\百润股份。10月组合:梅花生物、光明乳业、百润股份、海南椰岛、安琪酵母,平均收益率6.7%,跑赢行业指数10.2pct,跑赢大盘4.3pct。过去4个月中,我们有三个月大幅跑赢大盘。11月组合:梅花生物,伊利股份,兰州黄河,三全食品,双汇发展,看好超跌股修复和小盘变革股。

重点数据:更新9月效益数据,1-9月白酒利增幅持续下跌至15%,乳制品利润增长率持续上升至27%。生鲜乳价格环比继续不变,仔猪价环比大降5.6%,生猪价环比降2.1%。

本周重要事项提醒:股东大会召开:11-03海南椰岛,11-04顺鑫农业

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