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食品饮料行业:保价控量见效,看好节前白酒板块性机会

发布时间:2014-12-25    研究机构:中信建投证券

1、茅台、五粮液一批价小幅反弹,市场信心增强

近期茅台、五粮液股价大幅反弹,主要受价格企稳回暖刺激、市场风格转换影响,和2015年的业绩增速无关。茅台、五粮液经销商大会结束,对来年市场做了布署,传递出积极信号,强化“控量保价、顺价销售”的价格战略,将保护渠道利润,稳定市场放在首位,极大地提振经销商信心。 茅台形成价格联盟:据我们了解,当前茅台价格在核心销售地区已经形成价格联盟,严禁价格联盟内的经销商以低价销售,团购价为850元(含发票,而且必须含发票的最低价),相比“双十一”后上涨20元。

五粮液的价格理顺:目前五粮液的一批价也提高至560元,与经销商的拿货价已非常接近,“1218”大会后,五粮液落实了补贴20元的政策,经销商当前的拿货成本价为562元【(609-20)×2+509】/3=562】。五粮液柔性价格策略稳定了经销商团队,未来公司导入“直分销”模式,旨在理顺渠道,实现顺价销售。

2、未来价格和市场的判断:新价格体系有望企稳

随着茅台、五粮液“控量保价”措施的实施,高端白酒新价格体系有望进入平稳或小步提升轨道,这种价格上升和白酒消费环境、经销商库存无关。这是酒厂、经销商发力的结果,消费市场企稳后,市场信心的恢复会加速这一趋势。我们判断,茅台、五粮液的一批价在春节前会小幅上涨,而终端价会保持稳定。

高端酒价格的企稳,伴随消费旺季的来临,这对二三线白酒发展生态也是极大利好。也会刺激泸州老窖、汾酒、古井、洋河等中高端酒的销售。

3、对于相关标的的选择:两条主线

一批价的反弹,必然会刺激股价的上涨,这和未来的销售是否改善,以及2015年白酒公司也的增速多少无关。当前,茅台、五粮液、泸州老窖等白酒公司的上涨,主要受价格的影响,而不是销量的推动。白酒总会表现为板块性行情,只有先涨或者后涨,总体涨幅会趋同。我们仍看好春节前白酒行业的反弹行情,仍选两条投资主线,即:价格恢复基本面较好的低估值的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒和洋河股份;国企改革的老白干酒、海南椰岛、山西汾酒、沱牌舍得、金种子酒。

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